НИС Департамента финансов "Эмпирические корпоративные финансы"

Лапшин Виктор Александрович

Департамент финансов: Доцент

Тема: «Оценка срочной структуры безрисковых процентных ставок по котировкам облигаций и кредитных дефолтных свопов».

Место проведения: Шаболовка, 26, ауд. 3211 (Зал Ученого совета)

Дата проведения: 30 марта, понедельник, 16:00-17:30

Аннотация доклада

Эмпирическая оценка и моделирование срочной структуры безрисковых процентных ставок в настоящее время остаются нетривиальными задачами, не имеющими общепринятого решения. Существует три основных проблемы, связанных с оценкой безрисковых ставок. Во-первых, на рынке отсутствуют безрисковые инструменты. Даже государственные облигации США и Германии, как показал мировой финансовый кризис, далеки от этого статуса. Во-вторых, процентные ставки (бескупонные доходности) не наблюдаются на рынке явно. Их нужно косвенно оценивать по рыночным котировкам облигаций. И, наконец, в-третьих, для разных задач понятие «безрисковой процентной ставки» может различаться: разные задачи предъявляют различные требования к безрисковым ставкам. Так, например, безрисковая ставка для целей ценообразования производных инструментов и для целей актуарной оценки будет совершенно различной.

В докладе будут кратко освещены вторая и третья проблемы: описан круг задач, для которых безрисковую процентную ставку целесообразно извлекать именно из котировок облигаций, и кратко приведён подход, использованный для оценки кривой бескупонной доходности по котировкам купонных облигаций. Основное же время будет уделено первой проблеме: оценке безрисковых ставок по котировкам облигаций, подверженных риску дефолта. Для её решения предлагается использовать котировки кредитных дефолтных свопов. К сожалению, комбинация облигации и кредитного дефолтного свопа всё равно не является безрисковым инструментом, поэтому необходим более глубокий подход, основанный на теории безарбитражной оценки производных финансовых инструментов.

Предлагаемый подход будет проиллюстрирован на данных о котировках облигаций стран зоны евро и кредитных дефолтных свопов на них. Будут представлены результаты расчётов срочной структуры безрисковых процентных ставок для еврозоны и оценки точности этих результатов. В обсуждении будут представлены выводы о взаимосвязи оценок вероятностей дефолтов, подразумеваемых рынками облигаций и кредитных дефолтных свопов.

- В формате видеоконференции к участию в семинаре приглашены филиалы НИУ ВШЭ (Санкт-Петербург, Пермь, Нижний Новгород).

-Трансляция мероприятия:
http://92.242.59.143/live3/ApplePlayer.html  для iPad, iPod, iPhone
http://92.242.59.143/live3/SmoothStreamingPlayer.html для компьютера и ноутбука

В случае необходимости заказа пропуска на территорию НИУ ВШЭ пишите по адресу df@hse.ru c пометкой «Пропуск на семинар 30 марта».