Факторное инвестирование: теперь изменение цены акций можно объяснить?

Вышел новый номер журнала «Финансы и бизнес»

В новом номере журнала «Финансы и бизнес» вышла статья «Факторное инвестирование: теперь изменение цены акций можно объяснить?» под руководством профессора Н. И. Берзона, преподавателя базовой кафедры инфраструктуры финансовых рынков Н. И. Лысенка, а также выпускницы ФЭН С. А. Речмединой. 

 

Авторы показывают, как эволюционировали модели ценообразования активов: от гипотезы о случайном блуждании (1900 г.) до современного факторного подхода, который объясняет более 90% доходности акций. В статье приводится интересная статистика:

 

1. С 2000 по 2020 г. активы под управлением (AUM), использующие факторные стратегии, выросли с 0 до 2 трлн долларов (BlackRock).
2. При этом факторные стратегии на исторических данных показывают нестабильную доходность: например, по фактору «моментум» (тренд) положительная доходность наблюдалась 64% времени при горизонте в один месяц и 94% времени за пять лет.
3. В 2022 г. американский индекс S&P 500 упал на 20,3%, тогда как дивидендная факторная стратегия «High Div» – всего на 6,7%, что демонстрирует способность отдельных факторов сглаживать рыночные риски.

 

Кроме того, авторы подчёркивают, что факторное инвестирование занимает промежуточную позицию между активным и пассивным управлением. С одной стороны, оно даёт прозрачность и возможность систематического отбора бумаг, с другой — позволяет гибко настраивать портфель под нужные факторы и улучшать его характеристики на разных фазах экономического цикла.