На Чтениях памяти Ясина обсудили финансовые институты и риски

Экономисты из РАНХиГС, ТюмГУ, ДВФУ и ВШЭ дали рекомендации, как управлять рисками и обеспечивать эффективность банков и страховых компаний в современных условиях. А также рассказали о том, что изменение цен на сырьевые товары, среди которых курица, бананы, рис и минеральные удобрения, лучше предсказывают системные риски, чем динамика цен на нефть.

iStock

Секция «Финансовые институты» была подготовлена НУЛ финансовые инновации и риск-менеджмент ФЭН  и лично ее руководителем профессором-исследователем Школы финансов Александром Карминским. Тематика докладов охватила такие направления, как оценивание, моделирование и регулирование деятельности кредитных организаций и страховых компаний, а также смежных проблем микрофинансовой деятельности и вопросов, связанных с системными рисками и кризисами.

Первый докладчик – доцент ФЭН Алексей Моргунов рассмотрел основные положения моделирования в банковской деятельности и финансах на основе монографии, подготовленной к печати под руководством профессора Карминского. Современный банковский сектор стоит перед лицом множества вызовов, обусловленных как внутренней динамикой, так и внешними изменениями в глобальной экономической среде. Эти изменения заставляют банки постоянно адаптироваться и искать новые способы управления рисками и повышения эффективности своей работы. Алексей Моргунов описал основные риски, особое внимание уделив интегральному кредитному риску и операционным рискам, которые являются ключевыми элементами для обеспечения стабильности и устойчивости финансовых институтов.

Первая часть монографии, на которой базировался доклад, затрагивает общие тенденции в мировой финансовой системе и роль банков в экономике, подчеркивая важность понимания специфики работы финансовых учреждений. Вторая часть посвящена управлению в коммерческих банках, рассматривая такие аспекты, как управление активами и пассивами, риск-менеджмент и корпоративное управление.

Третья часть фокусируется на моделях оценки кредитного риска, которые играют важную роль в определении стратегии банка и его финансовой стабильности. Моделирование кредитного риска помогает банкам формировать оптимальные кредитные портфели, учитывая доходность и риски. Четвертая часть исследует управление операционными рисками, которое требует сложной системы контроля и аудита, особенно в области информационных технологий. Заключительная часть анализирует подходы к управлению рыночными рисками и риском ликвидности, которые критически важны для поддержания операционной стабильности банка. Оценка рыночных рисков включает анализ валютных и процентных рисков, которые могут существенно повлиять на финансовое положение банка.

Исследователь подчеркнул необходимость интеграции современных информационных и аналитических инструментов для повышения устойчивости и эффективности банков. Результаты, описанные в докладе, могут быть использованы как в академических кругах, так и практикующими специалистами для формирования стратегий управления рисками и оптимизации банковских процессов.

Представленность женщин в топ-менеджменте банков существенно увеличивает прибыльность и снижает риски, особенно во время кризисов. Об этом рассказала приглашенный преподаватель МИЭФ Юлиана Логинова, которая представила совместный с руководителем Лаборатории экономических исследований банковской деятельности доцентом Школы финансов Марией Семеновой препринт. Авторы исследовали финансовые показатели европейских банков во время пандемии коронавируса. Оказалось, что банки, в руководстве которых было больше женщин, генерировали большую прибыль и имели меньше рискованных активов в портфеле.

Доцент ФЭН Мария Щепелева сделала доклад по совместной с Михаилом Столбовым (МГИМО) статье «Do Commodity Prices Matter for Global Systemic Risk? Evidence from ML Variable Selection». Традиционно исследования в области финансовой стабильности сосредоточены на внутренних факторах финансовых институтов. Однако все чаще предметом исследования становятся и внешние экономические факторы. Например, цены на сырьевые товары – от нефти и угля до сельскохозяйственной продукции, такой как рис и соевые бобы, – играют важную роль в формировании финансового ландшафта. Их влияние выходит далеко за пределы товарных рынков. В своем докладе Мария Щепелева рассматрела часто упускаемый из виду аспект: как колебания цен на сырьевые товары могут быть предвестниками финансовой нестабильности.

В исследовании используются алгоритмы машинного обучения для анализа обширных данных о ценах на сырьевые товары с января 2004 года по декабрь 2021 года. Такие методы, как адаптивный оператор наименьшего абсолютного сокращения и отбора (LASSO), эластичная сеть, p-значения второго поколения (SGPV), множественное тестирование по одной переменной (OCMT), байесовский структурный временной ряд (BSTS) и техника отбора признаков Боруты, дополненная значениями Шэпли (Boruta-SHAP), помогли определить, какие сырьевые товары в наибольшей степени предсказывают глобальный системный риск.

Удивительно, но, хотя нефть традиционно рассматривается как важнейший фактор финансовой стабильности, в докладе была показана ее ограниченная роль в прогнозировании системного риска. Напротив, сельскохозяйственные товары и минеральные удобрения оказались более надежными предикторами. Даже товары повседневного спроса – курица, рис и бананы были определены как значимые факторы глобальной финансовой стабильности!

Такое смещение акцента крайне важно, поскольку оно описывает порой неожиданные каналы, по которым цены на сырьевые товары могут влиять на финансовую систему. Влияние этих цен не ограничивается экономикой стран, сильно зависящих от сырьевых товаров, а является глобальным явлением, затрагивающим крупные экономики США, Китая и стран G7.

Исследование бросает вызов традиционным представлениям о том, какие факторы следует учитывать при обеспечении финансовой стабильности, и прокладывает путь к более комплексным подходам. Это может оказаться ценным для международных финансовых организаций и национальных регулирующих органов, которые стремятся повысить устойчивость мировой финансовой системы. Понимая связь между ценами на сырьевые товары и финансовой стабильностью, политики и финансовые институты смогут лучше подготовиться к возможным финансовым кризисам и смягчить их последствия.

Руководитель секции «Финансовые институты» Александр Карминский назвал результат, полученный Марией Щепелевой и Михаилом Столбовым, неожиданным, а работу – фундаментальной и предложил представить ее студентам.  

Доклад доцента ФЭН Константина Полякова был посвящен управлению эффективностью страховых компаний в региональном разрезе. В экономиках разных стран мира страховой сектор играет ключевую роль не только в защите от рисков, но и в стимулировании экономического роста. Эта двойная функция крайне важна, поскольку страховые компании собирают страховые взносы для защиты от потенциальных убытков, а затем реинвестируют эти средства обратно в экономику. Однако эффективность работы этих компаний может различаться в зависимости от множества факторов, включая региональные особенности.

В докладе были представлены факторы, влияющие на эффективность страховых компаний, в частности, на примере России, где эти факторы различаются по регионам в рамках одной страны. В основу формирования выборки был положен рейтинг «Эксперт РА» страховых компаний по объему страховых премий на конец 2020 года. После исключения из списка перестраховочных компаний и обществ взаимного страхования, а также убыточных фирм были проанализированы 64 оставшихся организации. 

Эффективность традиционно измеряется такими показателями, как рентабельность активов (ROA) и рентабельность собственного капитала (ROE). Однако эти показатели могут не полностью отражать многомерную природу эффективности страхового бизнеса, особенно в таком сложном секторе, как финансы. Для решения этой проблемы в исследовании был использован анализ объема данных (Data Envelopment Analysis, DEA) – метод, популярный с начала 1990-х годов для оценки эффективности многопродуктовых предприятий, потребляющих значительные ресурсы. Особенно интересным аспектом исследования стало использование алгоритма множественных дробных полиномов (MFP). Этот передовой статистический инструмент помогает выявить сложные закономерности в данных, такие как точки насыщения или изменения в направлении влияния между переменными. Именно такой детальный анализ позволяет выявить, например, в какой момент увеличение инвестиций в определенные области перестает способствовать дальнейшему росту эффективности или даже начинает оказывать негативное влияние.

Исследователь выявил выраженные региональные различия в эффективности управления страховым бизнесом в России. Этот результат может быть полезен при разработке стратегий повышения эффективности работы страховых компаний, что особенно важно, поскольку здоровье страхового сектора тесно связано с общим состоянием экономики. Председатель сессии «Страхование» Сергей Гришунин высоко оценил выступление Константина Полякова, отметив, что докладчиком сформирована методология, которая может быть применена к любым компаниям.

Научная сотрудница Лаборатории экономических исследований банковской деятельности доцент ФЭН Мадина Карамышева сделала доклад по совместной работе с Беном Крейгом и Дилярой Салаховой «Do market-based networks reflect true exposures between banks?», изучающей проблемные вопросы рыночных сетей в риск-менеджменте. В мире, где финансовая стабильность играет ключевую роль, понимание взаимосвязей между банками не просто полезно, а необходимо. Банки связаны между собой множеством способов: кредитами, облигациями, инвестициями в акции и многим другим. Эти связи образуют сложную сеть, которая может либо поддержать систему во время кризиса, либо способствовать ее падению.

Исследователи уже давно используют данные балансовых отчетов для составления карт этих сетей, чтобы понять прямые и косвенные причины, которые могут привести к системным рискам. Однако сбор таких данных требует больших затрат, времени и часто окутан тайной из-за их конфиденциального характера. Именно здесь на помощь приходят рыночные данные, предлагающие свежий, хотя и несовершенный взгляд на ситуацию.

Рыночные сети строятся на основе общедоступных данных, таких как цены на акции, доходность облигаций и кредитные дефолтные свопы (CDS). Эти сети дают альтернативный взгляд на финансовые связи между банками, который может обновляться ежедневно, что позволяет практически в режиме реального времени получать представление о состоянии банковской системы. Такая оперативность бесценна, особенно во время финансовых кризисов, когда быстрые действия могут предотвратить более масштабные катастрофы.

Однако Мадина Карамышева подчеркнула, что построение банковских сетей исключительно на основе рыночных данных не только открывает возможности, но и таит недостатки. Хотя эти сети довольно хорошо отражают общие портфели и типы рисков, такие как облигации и кредиты, они не справляются с несколькими ключевыми задачами. Например, рыночные методы не позволяют выявить прямые межбанковские кредиты. Кроме того, рыночные сети ограничиваются публично торгуемыми банками, исключая частные банки, о которых нет общедоступной ценовой информации. Волатильность рыночных цен во время кризисов также ставит под сомнение их надежность в плане последовательного отражения истинных рисков в неспокойные времена.

Кроме того, докладчица рассказала о различных типах информации, которые может выявить каждая сеть. Сети, построенные на основе цен на акции, могут хорошо отражать подверженность риску по акциям, в то время как сети, построенные на основе данных о CDS, лучше выявляют подверженность риску по облигациям. Разнообразие этих сетей говорит о том, что ни один метод не отражает все аспекты взаимосвязей между банками в полном объеме. Таким образом, выбор сетевой модели имеет значение.

Участники секции активно дискутировали и живо общались, завязались новые знакомства и были построены планы на будущее сотрудничество, слушатели из разных городов обменялись контактами, чтобы продолжить академическое общение. Профессор Карминский пригласил докладчиков представить свои темы на будущей Международной конференции по информационным технологиям и количественному менеджменту (ITQM) и на ноябрьской конференции по системным банковским рискам. «Полагаю, что проведение Чтений факультетом экономических наук является интересным начинанием, которое продолжает 25-летие международных научных конференций НИУ ВШЭ», – отметил он.

 

Подробный анонс всех секций, входящих в Чтения по экономике и финансам памяти Е.Г.Ясина, можно посмотреть здесь.

С программой можно ознакомиться тут.

Репортажи о докладах на Чтениях по экономике и финансам публикуются в телеграм-канале факультета экономических наук Инфо_ФЭН https://t.me/Info_FES под хэштэгом #Ясинские_чтения